您现在的位置是：首页>>运营推广
网站优化这些误区一定要避免 百害而无一利
发布时间：2025-07-05 07:32:32编辑：力竭聲嘶網浏览（72）
作者：美爾雅期貨 化工分析師 黃益
摘要：
對於純堿而言，今年整體向好的大格局未有改變，供需缺口將持續存在。雖然純堿基本麵向好，但向上的道路從來都不是一帆風順的，浮法玻璃既是作為純堿最大下遊穩定需求，又因持續的弱勢（終端地產需求未改善、持續的庫存以及成本壓力下的冷修可能）給純堿增加不少上行阻礙，可以看到今年以來純堿盤麵每一輪回調都是在於玻璃的負反饋。
總體而言，對於今年的純堿仍是看好，但上行道路不會那麽順暢，近期盤麵確實在玻璃弱勢下跟隨回調。就當前終端地產現實而言，短期玻璃難言樂觀，後續可能通過冷修幾條線行業回到盈虧平衡點或小賺，而一旦玻璃企穩基本麵更好的純堿則可能表現更優（純堿低庫存、檢修季、6月下遊光伏投產需求等），短期可能受到宏觀情緒和玻璃弱勢影響，純堿出現回調，但對於今年純堿行情仍以謹慎偏樂觀看待。
一
行情回顧
5月月開始，隨著疫情以及物流好轉，在國內新增光伏玻璃以及其他終端需求拉動下，堿廠交付前期訂單積極出貨，上遊堿廠庫存開始快速去化。5月下旬開始，由於宏觀層麵政策利好頻出，下遊玻璃需求改善預期增加，以及堿廠檢修季到來，在基本麵轉好下6月初主力合約站上3100點關口。不過從現實端來看，下遊最大的消費領域浮法玻璃的終端需求遲遲未能轉好，玻璃廠家仍處於累庫過程，政策對地產端預期推動難以改善玻璃的弱現實格局，玻璃盤麵在6月開始持續下行，而在此帶動下純堿盤麵也是跟隨回調。從純堿基差角度上看，6月主力合約基差由負轉正逐步收斂，主要在於現貨端上遊堿廠仍有在手訂單，疊加後期的檢修預期，在低庫存背景下現貨價格運行較為平穩。
二
基本麵情況
堿廠去庫速度邊際放緩
2022年堿廠庫存呈現下降趨勢，進入4月中旬後堿廠去庫速度明顯加快。通常每年的5-8月堿廠屬於去庫階段，主要是上遊檢修疊加下遊需求支撐，今年堿廠去庫比往年更早一些，主要原因包括：其一， 4月中下旬後疫情好轉，疊加物流運輸恢複，堿廠大量交付前期訂單，庫存大幅走低。其二，純堿出口增加明顯，今年1-4月純堿出口累計在46.23萬噸，同比 39.76%，主要由於全球能源價格上漲推高了海外純堿的生產成本。其三，投機補貨需求，部分貿易商或認為5-8月檢修季純堿可能價格上漲，從而提前備貨。
總體而言就是4-5月在國內外需求均利好的情況下，堿廠庫存快速下移。堿廠目前待發訂單在16天左右，後期堿廠庫存仍有下降的空間，但下降速度將減緩（近兩周堿廠平均每周下降4萬噸庫存左右，主要是前期訂單大量交付，新單價格較高，高，下遊積極性減弱），後期如果堿廠檢修時間較短或未能按計劃檢修，堿廠出現小幅累庫的可能性同樣存在，此外四五十萬噸社會庫存如何轉移也是後期需要關注的。
利潤高位，純堿開工產量處於高位
傳統5-8月的進入檢修季，開工產量會同步下滑，但今年由於堿廠利潤豐厚，純堿整體開工下降有限，部分堿廠推遲檢修或者激勵員工使得檢修天數有所減少。進入6月，雖然也有不少堿廠公布檢修計劃，但當前90%左右的開工依舊相對較高，傳統檢修對於純堿供應端的影響尚未完全顯現。到6月中下旬，如公布檢修計劃的堿廠能按時開啟檢修，並且檢修天數與計劃一致，純堿開工可能降至87%左右，雖然企業如期檢修會導致供應減量，但由於下遊對於高價堿維持剛需，可能並不會造成需求端缺口，因此，預計6月的檢修可能不會造成超預期的影響。
玻璃持續弱勢，純堿向上存壓力
玻璃在6月初走了一波需求複蘇預期邏輯小幅反彈，但隨後在弱現實背景下持續回落，盤麵持倉量繼續上升至百萬，多空博弈加劇，後期行情可能出現變動。多頭邏輯在於成本虧損帶來供給端縮減，房地產邊際修複帶來去庫。空頭邏輯主要在於現實端的弱勢，包括玻璃庫存高企、地產需求有限、大麵積冷修的可能性不大等。
就目前而言玻璃企業雖有虧損，但即將進入傳統旺季，另外由於冷修成本較高，除非行業較長時間的虧損，否則大麵積冷修暫時難以見到。多空目前最大焦點在於對房地產預期，5月的地產數據雖較4月邊際好轉，但同比仍處曆史偏低水平。從新開工角度上看，玻璃長期的需求預期往下；從竣工角度上看，今年處於這一輪的竣工周期尾期，竣工端給到的支撐力度有限。雖然國家近期出台了很多地產刺激政策，但更多是從銷售端發力，房地產行業景氣度環比改善預期對玻璃現實端需求支撐暫時未見到。
6月仍處於玻璃的季節性淡季，而上遊庫存高位使得下遊議價能力有所提高，可以看到的是近期多地玻璃廠都是在降價，玻璃廠已處於虧損狀態，但成本端可能暫時無法傳導至供應端。總的而言，6月預計仍是玻璃累庫和現貨疲軟的時間，但隨著近期的降價促銷，累庫的速度或將放緩，短期房地產的邊際修複對玻璃的需求推動有限， 6月玻璃價格仍以低位運行，短期關注6月底淡旺季交替的下遊補庫意願。
三
總結
對於純堿而言，今年整體向好的大格局未有改變，在供給和需求雙重作用下，供需缺口將持續存在。
供給端：新增產能有限，能對市場產生明顯影響的遠興天然堿投放預計也在明年5月之後，但今年在行業高利潤背景下開工預計維持高位。
需求端：重堿下遊浮法玻璃對純堿維持剛需，光伏玻璃則是今年最大的需求增量來源，輕堿下遊多維持穩定，碳酸鋰未來將成為輕堿的增量來源，另外在海外能源高位下，純堿出口端同比也有較大增長。
雖然純堿基本麵向好，但向上的道路從來都不是一帆風順，浮法玻璃既是作為純堿最大下遊穩定需求，但玻璃的持續弱勢（終端地產需求未改善、持續的庫存以及成本壓力）給純堿增加不少上行阻礙，可以發現的是今年以來純堿的每一輪回調都是在於玻璃的負反饋。
總體而言，對於今年的純堿仍是看好，但上行道路不會那麽順暢，近期盤麵確實在玻璃的弱勢下跟隨回調。玻璃近期累庫速度放緩，局部通過降價促銷是企業產銷暫時能維持平衡，但就終端地產現實而言，短期玻璃難言樂觀，後續可能通過冷修幾條線行業回到盈虧平衡點或小賺，而一旦玻璃企穩純堿則在基本麵下更占優（純堿低庫存、檢修季、6月光伏投產需求等）， 短期可能受到宏觀情緒和玻璃弱勢影響，純堿出現回調，但對於今年純堿行情仍以謹慎偏樂觀看待。
本文到此結束，希望對大家有所幫助呢。